O presente trabalho mostra como o Finite Horizon Expected Return Model de GORDON e GORDON (1997), modificado por DANIELSON (1998), pode ser utilizado como um modelo de avaliação de ações a partir da análise de diversos direcionadores de valor (value drivers), proporcionando um entendimento amplo das expectativas criadas pelo índice P/E (Preço/Lucros Normalizados) das empresas.
Também procura levantar a questão de como pode ser feita uma conexão entre o processo de avaliação de uma empresa e sua estratégia competitiva. As quatro variáveis que direcionam o valor de uma ação e que são estudadas no presente trabalho são:
• A taxa de desconto ajustada pelo risco (k);
• A taxa de reinvestimento (Índice de retenção);
• O retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE);
• A extensão do período de tempo na qual a empresa possuirá vantagem competitiva (t, onde ROE > r).
Um estudo de caso com três empresas do setor de telefonia é apresentado como forma de aplicação prática do modelo. A análise em profundidade dos preços das ações pode, em conjunto com o conhecimento da estrutura competitiva do setor em questão, levar a uma constatação de sub ou superavaliação do preço das ações estudadas.
| Authors: | Almir Ferreira de Sousa Professor Doutor na Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade da Universidade de São Paulo, Coordenador da Área de Finanças e do Curso de Especialização Capacitação Gerencial do Programa de Educação Continuada para Executivos. E-mail: [email protected] Alexandre Di Miceli da Silveira Mestrando do Curso de Administração da Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade da Universidade de São Paulo. E-mail: [email protected] Lucas Ayres Barros Mestrando do Curso de Administração da Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade da Universidade de São Paulo. E-mail: [email protected] |
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