O presente artigo utilizou o modelo de apreçamento de opções proposto por BLACK e SCHOLES (1973)
– OPM – para avaliação de empresas de capital aberto do setor de energia elétrica que atuaram no Brasil no período de 2 de janeiro a 27 de agosto de 2003. Considerou-se que o valor da empresa poderia ser obtido pelo modelo de apreçamento de opção de compra, sendo o valor de face das dívidas equivalente ao preço de exercício da opção. Neste artigo, sugeriu-se a adoção da volatilidade implícita setorial de ativos como estimativa da volatilidade dos ativos das empresas da amostra. Foram realizados testes t para amostras emparelhadas com 163 observações, para verificar a hipótese nula de que a diferença entre o valor de mercado das empresas e o valor obtido pelo OPM é igual a zero. O resultado foi, com 95% de confiança, que não se poderia rejeitar a hipótese nula em 4 das 6 empresas que fizeram parte da amostra.
| Keywords: | opções financeiras, avaliação de empresas, Black, Scholes, volatilidade. |
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| Pages: | 41-56 |
| Authors: | Leonel Molero Pereira Mestre em Administração pela Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade da Universidade de São Paulo. E-mail: [email protected] José Roberto Securato Professor Livre-Docente do Departamento de Administração da Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade da Universidade de São Paulo. E-mail: [email protected] |
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| Arquivo: | Volume: 11 · Número: 3 |
