Revista de Gestão Revista de Gestão
Revista de Gestão 2017;24:98-109 - Vol. 24 Num.2 DOI: 10.1016/j.rege.2017.03.001
Finanças
Dupla listagem, alavancagem e maturidade da dívida
Cross‐listing, leverage, and debt maturity
Edison Simoni Silvaa,, , Eduardo Kazuo Kayob, Iran Siqueira Limac
a Fundação Escola de Comércio Álvares Penteado (Fecap), São Paulo, SP, Brasil
b Universidade de São Paulo (FEA/USP), Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, São Paulo, SP, Brasil
c Conselho Diretor da Associação Brasileira das Companhias Abertas (Abrasca), São Paulo, SP, Brasil
Received 10 June 2013, Accepted 27 January 2016
Resumo

Este artigo tem por objetivo estudar a relação entre dupla listagem, nos Estados Unidos (EUA) ou na Espanha, e a alavancagem e a maturidade da dívida das empresas listadas em bolsa no Brasil. Equações de regressão múltipla foram estimadas por mínimos quadrados ordinários e por mínimos quadrados em dois estágios para tratar o possível problema de simultaneidade. Os dados são de 2010 de uma amostra de 162 empresas. Foram observadas relações negativas fracas entre dupla listagem e alavancagem; e relações positivas fracas entre dupla listagem e maturidade. Não se observou relação significante entre alavancagem e maturidade, refutou‐se a hipótese de simultaneidade. Algumas características normalmente citadas como determinantes da estrutura de capital se mostraram significantes, com os sinais esperados: oportunidades de crescimento (‐) e porte (+), na equação de alavancagem; e maturidade dos ativos (+), governança corporativa (+), oportunidades de crescimento (‐) e porte (+), na de maturidade. Também se observou relação positiva entre participação do BNDespar no capital social e alavancagem; e entre feitura de IPO em 2010 e maturidade da dívida.

Abstract

This paper aims to study the relationship between cross‐listing, in the United States (USA) or Spain, and leverage and debt maturity of publicly traded firms in Brazil. Multiple regression equations were estimated by ordinary least squares and by two‐stage least squares to treat the possible problem of simultaneity. Data are from 2010 of a sample of 162 firms. It was observed weak negative relationships between cross‐listing and leverage, and weak negative relationships between cross‐listing and maturity. It was not observed any significant relationship between leverage and maturity, rejecting the simultaneity hypothesis. Some characteristics commonly cited as determinants of capital structure appeared significant, with the expected signs: growth opportunities (‐) and size (+), in the leverage equation; and asset maturity (+), corporate governance (+), growth opportunities (‐) and size (+), in the maturity one. It was also observed a positive relationship between BNDESPAR being a shareholder and leverage; and between execution of IPO in 2010 and debt maturity.

Palavras‐chave
Dupla listagem, Alavancagem, Maturidade da dívida
Keywords
Cross‐listing, Leverage, Debt maturity
Revista de Gestão 2017;24:98-109 - Vol. 24 Num.2 DOI: 10.1016/j.rege.2017.03.001